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第274章 煤炭能否超越茅台 一場關于周期與信仰的投資辯論（第1頁）

近期，周期闆塊的火爆引了市場的廣泛關注，券商電話會更是開成了“萬人大會”。其中，方正證券策略席分析師曹柳龍團隊布的看好煤炭的研報，指出煤炭正在經曆從對标茅台、成為茅台到越茅台的階段。這一觀點引了業界的廣泛讨論。

煤炭與茅台，一個是傳統能源産業的代表，一個是高端消費領域的标杆。然而，在當前的市場環境下，兩者的角色似乎正在生轉變。

茅台作為中國白酒行業的龍頭企業，長期以來一直受到投資者的青睐。然而，近期茅台的市場表現卻不盡如人意。月日，酒etf大跌近，年内收益率轉為負數。而煤炭etf則表現強勁，年内漲幅近o，自o年下半年至今漲幅更是達到。

曹柳龍團隊認為，煤炭和茅台都是時代的b，而周期的力量正在推動市場交易主線的切換。oo年，中國步入“存量經濟”時代，市場交易主線從高roe的周期股切換到中等roe的消費和成長核心資産。而如今，地産周期下行，經濟增和投資的預期收益率再次下台階，市場交易主線也正在從中等roe的消費和成長核心資産，切換到中低roe的煤炭等資源和公用事業等稀缺資産。

煤炭之所以能夠接替白酒，成為下一個時代b的選，有其内在的邏輯。先，煤炭的“能源安全”是長期趨勢。在新能源轉型的背景下，國家實現“能源自主可控”的戰略意義愈凸顯，這将驅動煤炭長期需求的擡升。其次，國内貧富差距較大，白酒消費升級終究隻是南柯一夢。相比之下，煤炭作為基礎能源，其需求更為穩定且具有不可替代性。

從當前的市場情況來看，煤炭行情已經啟動，并且表現出色。以中國神華為例，自o年至今漲幅過o。然而，煤炭行情到了哪個階段，未來又會有多少機會，成為了投資者關注的焦點。

曹柳龍團隊指出，從交易特征來看，煤炭行情即将進入“信仰”暨泡沫化階段。借鑒白酒o年到oo年的行情，白酒行業的估值泡沫化，而龍頭股由于前期領漲，反而會相對跑輸。當前煤炭行業的估值已經出現泡沫化迹象，而煤炭龍頭的相對估值沒有明顯跑赢，這意味着煤炭行情或已進入“信仰”早周期。

投資者對煤炭的固有認知也在一定程度上影響了煤炭行情的展。公募基金對煤炭的配置依然處于低配狀态，相關基金的行熱度不高。然而，随着能源轉型信仰的逐步确立，未來煤炭相關基金行規模必将明顯擴張。

那麼，煤炭行情會持續多久呢？曹柳龍團隊認為，除非中美循環重啟，地産回歸“強刺激”，或者ai新科技周期提前啟動，否則煤炭必将開啟長期泡沫化行情。每一次“過于擁擠”導緻的調整，都是可以加倉增配的窗口期。

在時代的b面前，交易擁擠度隻是噪音。煤炭與茅台的更疊，反映了市場的變化和趨勢。對于投資者來說，需要關注市場的動态，把握時代的b，以獲取更好的投資回報。

然而，投資始終存在風險，煤炭行業也不例外。投資者在參與煤炭行情時，應充分了解行業的基本面和市場風險，避免盲目跟風。

總之，煤炭與茅台的故事仍在繼續，而投資者需要在這個變化的市場中保持敏銳的洞察力，抓住機遇，規避風險。未來，我們或許會看到更多類似的行業更疊和市場變化，而隻有不斷學習和适應，才能在投資的道路上走得更遠。

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