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第54章醫藥上漲的驅動力到底在哪中（第1頁）

第二、盤點年初至今漲幅o的醫藥股，上漲的驅動力到底在哪??

浙商證券醫藥團隊梳理分析了今年以來漲幅過o以上醫藥股。上漲驅動力主要為：）風險偏好水平提升，無論是依賴風險偏好的biotech還是集采政策影響度較高的細分行業，估值修複驅動股價上漲；）前期低于預期、走勢較弱，研究預期差驅動股價上漲。）部分新股，因為闆塊景氣度等問題，可能出現研究忽視，基本面再認知驅動股價上漲。

事件：

截止o年月o日，漲幅過o的醫藥股數量達到個，占醫藥闆塊比例過。從細分行業看，biotech（家）、傳統藥企（o家）、器械耗材（家）、ivd（家），制藥以及器械類公司占比較高。從市值看，漲幅過o股票，o年初平均市值億，月o日平均市值億，以中小市值企業為主。從前期走勢看，大部分股票處于曆史低位或者前期經曆過一波回調走勢。從預期看，大部分股票是前期預期較低、市場關注度不高的股票。

觀點：

雖然o年初至今隻有個交易日，不足以判斷全年趨勢，但回顧過去，醫藥闆塊經曆了年熊市周期以及年疫情擾動，展望未來，疫後複蘇驅動下，企業盈利有望改善，醫藥闆塊有望從熊市周期中走出。

具體闆塊來看：

）創新藥闆塊

本輪biotech上漲行情，主線并不是第一梯隊的百濟神州、榮昌生物等深度研究并且前期漲幅較多的股票，而是以新股百利天恒以及其他百億市值以内的中小市值biotech為主，漲幅靠前的藥控股、亞虹醫藥、益方生物、邁威生物、微芯生物等公司市值較小。

同時，我們也看到公司基本面出現變化，帶來市值彈性。譬如，微芯生物在o年初o億市值（小市值），股價處于上市三年的低點（低預期、走勢弱），西格列他鈉作為全球個治療型糖尿病的ppar全激動劑，o年月份通過醫保談判次納入醫保（基本面變化），基本面出現較大變化，帶來股價上漲。

）器械耗材闆塊

器械闆塊中，漲幅靠前的公司，最大特點就是前期預期較低，股價低位，無論是ivd的新産業、普門科技、骨科的威高骨科、春立醫療，還是康複器械的偉思醫療、麥瀾德，都因為前期集采以及疫情等因素，預期較低，從而導緻股價一直處于低位或者出現回調，o年疫後複蘇以及集采政策邊際回暖的背景下，股價都有較大幅度上漲。

）傳統制藥闆塊

胰島素、生長激素等前期集采政策預期影響較大細分領域，o年初至今漲幅較好，也是傳統制藥闆塊投資機會的縮影。低估值已經隐含集采負面預期或者産品被集采後影響出清，都會是傳統藥企股價再次啟動的契機。

）cxo闆塊

cxoo年底開始有一波反彈，但近期股價有所回調。闆塊整體仍然處于熊市下跌之後，重新錨定新的産業景氣、成長預期以及估值體系的匹配度，我們看好cxo部分龍頭企業的競争優勢以及現在闆塊整體的估值性價比，仍然看好cxo闆塊的全年走勢。-o年初至今，cxo闆塊中漲幅最多的是次新股，無論是分子砌塊的畢得醫藥還是處于cro細分領域的諾思格、普蕊斯，都有較強的産業競争力和成長空間，而前期跟随闆塊下跌，但o年開年以來，基于基本面的再認知，股價表現較好。

注:（免責申明）本文僅為個人筆記，内含個股僅僅是作為分析參考，不能作為投資決策的依據，不構成任何建議，據此入市風險自擔。股市有風險，投資需謹慎！

知音難覓，也是人生常态，一曲衆寡，盡管少有人懂，但是我自有我的風采

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